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德尔玛的上市之路为何一波三折？背后有怎样的故事？

德尔玛的上市之路为何一波三折？背后有怎样的故事？

发布时间：2022年09月04日浏览次数：2701 关键词：广西商标灯具空调商标转让

后疫情时代，小家电爆红后逐渐退火，但近期疫情再次抬头，宅家经济再次翻红，赛道越发拥挤。

除了小熊电器、新宝股份等小家电企业外，小米、美的、格力等家电龙头也争相布局。另外，亦有多家企业欲借小家电之风登陆二级市场。

2月18日，空气炸锅第一股——比依股份（603215.SH）成功上市，被宅家练厨艺带火的空气炸锅第一股，一经上市便收获6连板。

随着疫情逐渐缓解，疫情期间火热的小家电市场也开始“退烧”。根据中商产业研究院数据显示，2021年上半年小家电零售额总计250.8亿元，同比下降8.6%;零售量11911万台，同比下降8.2%。

小熊电器、新宝股份等小家电上市公司2021年的业绩均有所回调，股价更是深度回调。

广东德尔玛科技股份有限公司（下称“德尔玛”）是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。德尔玛旗下品牌包括“德尔玛”、“飞利浦”、“薇新”等，主要产品类型包括家居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类。

德尔玛上市之路并不那么顺畅，此前，2021年6月首次交表后，截至目前已经历三轮问询，招股书两次更新。

德尔玛公告称，此次募集资金14.64亿元，其中12.38亿元将用于智能家电制造基地项目，1.27亿元用于研发品控中心建设项目，9965.4万元用于信息化建设等。

据新版招股书发现:德尔玛披露了2021全年及2022上半年业绩数据。其中2022上半年，其营收为15.17亿元，同比增加21.60%;同期净利润为0.56亿元，同比增加18.17%。

尽管德尔玛近年靠品牌代理和小米代工ODM取得了不错的营收涨幅。以2021年为例，德尔玛前五大客户销售金额占营收的47.23%，其中来自米家ODM业务收入占比近五成，但牺牲的却是自身盈利能力。

毛利率逐年走低，净利增速断崖下

2011年，蔡铁强在佛山顺德创立了小家电自主品牌德尔玛，主营产品包括环境加湿、吸尘清洁、生活小家电、厨房小家电等。在经历了10年的发展后，德尔玛在2021年6月与创业板交表，开始走上IPO之路。

据德尔玛招股书显示，2019-2021年及2022上半年其分别取得营收15.17亿、22.28亿、30.38亿和15.17亿;分别同比增长56.91%、46.89%、53.27%和21.60%。

从营收看，德尔玛的增长十分不错，但是其归母净利润增速却显得不那么尽如人意。据其招股书显示，德尔玛2019-2021年及2022上半年归母净利润分别为1.11亿、1.73亿、1.70亿和0.61亿。

在营收稳定增长的情况下，德尔玛的归母净利润增速呈断崖式下跌。显然，其盈利能力出现了问题，据德尔玛招股书显示，2019-2021年及2022上半年其毛利分别为5.51亿、7.19亿、8.87亿和4.46亿，对应毛利率分别为36.37%、32.26%、29.21%和29.43%。

德尔玛的毛利率水平呈明显下降趋势，德尔玛招股书将其毛利率下降归因于原材料涨价和业务结构变化。

原材料涨价并非德尔玛毛利率下降的主因。据其招股书显示，2019年-2021年行业内可比公司毛利率均值分别为33.17%、34.51%、32.17%，波动幅度并不大。若原材料涨价导致毛利率下降，影响的将是整个行业，但是整个行业的毛利率变化并没有像德尔玛一般呈明显下降趋势。

德尔玛的盈利能力困境主因更多的是因为其业务结构的变化，ODM和商标授权业务在德尔玛的主营业务中占比越来越重。

据其招股书显示，德尔玛主要通过电商平台、线上直销和线上经销方式在天猫商城及淘宝平台、京东商城等主流电商平台进行销售。2019-2021年，德尔玛线上销售收入占比分别为71.58%、61.68%和49.68%，尽管占比在下降，但仍处于较高水平。

在线上销售上，直播带货模式也是德尔玛的主流销售手段之一，但近年来不少头部主播接连“塌房”，其中因逃税被追缴处罚13.41亿元的薇娅正是德尔玛的主要合作伙伴之一。

因此，深交所亦对其直播带货模式进行问询，要求德尔玛进行说明。

利用此模式虽然能在短期内获取巨大流量和销量，但也存在不小的风险，消费者容易将主播形象与产品挂钩，一旦主播“翻车”，产品销售也容易受到影响。其次，若存在税收问题，对德尔玛的声誉以及合规风险也是较大的打击。

德尔玛的上市之路可谓是越发曲折，除了产品结构问题待解，自主创新能力等能力的缺乏也让投资者为其打上问号。

德尔玛在提交招股书后，两度更新招股书，在其营收持续高增的背后，潜藏的是前景的不确定性，德尔玛的上市是为了解决其自身品牌的短板还是只是背后资本的推动?

商标(trade mark) 是一个专门的法律术语。品牌或品牌的一部分在政府有关部门依法注册后，称为“商标”。商标受法律的保护，注册者有专用权。国际市场上著名的商标，往往在许多国家注册。中国有“注册商标”与“未注册商标”之区别。注册商标是在政府有关部门注册后受法律保护的商标，未注册商标则不受商标法律的保护。